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安信证券:观史而思今 应对升温的通胀预期

2020/02/19 来源:海淀信息港

导读

安信证券:观史而思今 应对升温的通胀预期 类别: 机构: 研究员:[摘要]■历史三轮通胀期回顾:从历史三轮通胀经验看,大致可以总结

安信证券:观史而思今 应对升温的通胀预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■历史三轮通胀期回顾:从历史三轮通胀经验看,大致可以总结出以下几条规律:1、成本推动通胀,且维持时间较短的通胀阶段:主要遵循PPI向CPI传导的途径,PPI领先于CPI,则周期股表现相对强势;2、经济快速增长时期,社会总需求推升的较为持续的通胀阶段:各板块均会有所表现,如果经济过热出现导致加息,则银行是很好的选择;3、经济增长放慢,温和持续上行的通胀阶段:中下游行业显著跑赢。

■2018春季通胀信号解读:在全球经济复苏的大背景和中东局势的推动下,2017年下半年以来油价上行速度加快,成为推动CPI上升的初始推动力。受猪肉、蔬菜价格上涨和农业供给侧改革影响,食品项价格在18年有望温和回升,对CPI拖累减轻。17年PPI对于CPI传导不顺的局面正在改变,面对高抬的成本,中下游企业产能逐步出清,市场集中度提升,企业议价能力的提升正在从上游向中下游转移。

■通胀预期不断升温,两条主线“防通胀”:长期处于高位的PPI持续向CPI传导成本压力,国际原油价格稳步上行,猪肉价格回升但不再扮演涨价先锋是本轮通胀行情的三大特点。按照目前的情况综合来看,全年通胀仍在可控范畴之内,但是CPI的中枢确实有所抬升,这也意味着市场涨价主线很有可能会从去年的PPI转移至今年的CPI,在通胀预期不断升温的期间,我们建议可以围绕石油石化和中下游消费两大主线进行布局。

■风险提示:

1、美元走强或地缘因素导致油价出现超预期回落2、CPI过快上涨导致货币政策收紧

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